|
Разговор о биотехнологиях
Как я и обещал, сразу после выхода статьи в журнале "Инфобизнес"
я познакомлю с ее содержанием читателей нашей рассылки. Речь пойдет
о перспективах рыночного сектора биотехнологий. Тема эта возникла
неспроста. На мой взгляд, биотехнологии имеют самый высокий шанс
пережить драматический медвежий шабаш на рынке и не только пережить,
но и возглавить неизбежный аптренд. Есть и еще одна корыстная причина:
дело в том, что мне бы очень хотелось увидеть в портфеле нашей учебной
программы DSIC какую-нибудь из акций биотехнологического сектора.
Правда, последнее слово - за самими участниками DSIC.
Раз
уж мы заговорили о Doji Star Investment Club, поведаю о состоянии
дел на сегодняшний день. Мы сформировали начальный фонд накопления,
более того - все средства уже консолидированы на нашем трейдерском
счете. На следующей неделе мы выставим целый список кандидатов для
обсуждения и голосования участниками программы. Мы планируем открыть
реальные позиции в самых первых числах марта. По-прежнему, вход
для всех желающих открыт и мы приглашаем новых членов DSIC!
*
* *
Синастрией
в астрологии называется техника наложения гороскопов и изучения
их взаимодействий. Так повелось, что два рыночных сектора — интернет-компании
и биотехнологии — с легкой руки журналистов превратились в близнецов-братьев,
символизирующих неодолимость прогресса «новой экономики». Между
тем у биотехнологий и интернет-сектора нет и быть не может ничего
общего, а если и сложилось общее прошлое, то будущее, скорее всего,
пойдет порознь.
Буквально
за два года на наших глазах разыгралось стремительное и яркое представление,
достойное поэмы чилийского поэта: «Звезда и смерть новой экономики».
Однако при внимательном рассмотрении оказывается, что на рынке все
как и в жизни: «Веселимся вместе, умираем поодиночке». Взгляните
на анамнез «новой экономики» в целом, представленный графиком композитного
индекса Nasdaq:
Беспрецедентный
спурт пришелся на период с октября 1998 года по конец марта 2000.
Индекс, включающий в себя самые капитализированные акции over-the-counter,
вырос за 17 месяцев с 1 500 до 5 200 пунктов, то есть более чем
утроился.
Начиная с апреля
прошлого года происходит неуклонное падение индекса, который отыграл
назад более 50%. Традиционно принято считать коррекцию, превышающую
20%, медвежьим трендом, поэтому можно сказать, что рынок новых технологий
Америки находится в глубоком downtrend.
Теперь посмотрим
на «золотого мальчика новой экономики» — сектор Интернета. Возьмем
индекс DOT, предложенный не менее золотым «мальчиком» новой эпохи
— трейдером Джеймсом Креймером, создателем рупора рыночного оптимизма
— самого мобильного и популярного портала TheStreet.com:
Навскидку даже
не могу подобрать название из инструментария технического анализа,
способное описать кульбит, проделанный интернетовским сектором,
разве что ельцинская «загогулина». За отчетный период DOT вырос
с 250 до 1 300 пунктов, а затем обвалился точно туда же, откуда
начал. Более чем пятикратный рост, а затем такое же падение, и все
это за два года с небольшим гаком. В итоге «гак» получился полный.
По ходу дела предлагаю читателю обратить внимание на один очень
неброский, но при этом чрезвычайно важный момент: вопреки историческим
закономерностям uptrend, то есть движение вверх, происходил под
невероятно крутым углом (основной рост пришелся на период с августа
1999 по март 2000 с углом около 60°), тогда как коррекция растянулась
во времени и происходила под более сдержанным углом в 50°. Обычно
все случается наоборот. О причине казуса поговорим в конце статьи.
А теперь посмотрим на героя нашего рассказа — индекс биотехнологических
компаний BTK:
Повеселились
биотехнологии всласть: в период с октября 1999 года по конец марта
2000 года индекс вырос со 120 до 800 пунктов, то есть почти в семь
раз (сравните с троекратным ростом «новой экономики» в целом и пятикратным
ростом интернет-компаний). Затем обвалился на 50%, поддавшись массовому
психозу и панике, но тут же исправился, и сегодня ни о каком медвежьем
тренде нет и речи: то, что рисует график BTK, в классическом теханализе
называется здоровой аккумуляцией.
Почему же биотехнологический
сектор изменил своим вчерашним друзьям по успеху и не обвалился
вместе с ними? Причина дивергенции кроется в природе компаний этого
сегмента рынка. Дело в том, что биотехнологии — это серьезнейшая
индустрия, стоящая на стыке фундаментальных научных исследований
и ультрасовременных инженерных решений. Тогда как псевдоблизнец
— сектор интернет-компаний — вообще не является индустрией, а лишь
новой торговой площадкой. Как базар, как супермаркет, как «магазин
на диване», на худой конец. В какой-то момент «торгующие массы»
стали осознавать, что торговая площадка не самодостаточна, что нужно
еще заполнить ее товаром и продавцами. Все оглянулись вокруг, и
что же? Оказалось, что новая торговая площадка на 99 процентов заполнена
такими помоями, что впору ужаснуться: ценного интеллектуального
контента практически нет, все ограничивается истертыми репликами
того, что уже отыграло на традиционном рынке. Разве что пресловутый
business-to-business, обслуживающий сам себя. Пожалуй, самое здоровое
начало в Интернете.
Вердикт? Сектор
Интернета возродится только тогда, когда на него придут реальные
продавцы реального контента. То, что они на него придут, — вне всякого
сомнения, потому что новая торговая площадка несравнимо удобнее
всех традиционных. Когда? Без понятия. Однако всякий трейдер обязан
быть оппортунистом и пользоваться моментом, поэтому стоит держать
ухо востро и успеть вскочить на ступеньку интернет-поезда, когда
он тронется, на сей раз в настоящее путешествие.
Отложим Интернет
в сторону и вернемся к биотехнологиям. Бурный рост акций биотехнологических
компаний был вызван в большой мере внутренним потенциалом эволюции
самой индустрии и в гораздо меньшей — массовой истерией (тогда как
рост акций интернет-компаний на 99% был соткан именно из-за пирамидального
психоза малограмотных таксистов и кухарок, ринувшихся «трейдинговать»).
Почему так?
Биотехнологические
компании являются самыми затратными по части НИОКР: в среднем расходы
на исследования и развитие по отрасли составляют более 120 тысяч
долларов в год на сотрудника (для сравнения: в секторе лекарственных
компаний — около 30 тысяч). Однако в отличие от тех же лекарственных
фирм, у большинства биотехнологических компаний нет существенных
доходов от продаж продукции (виагра!), которые они могли бы пустить
на НИОКР. Поэтому рыночная капитализация — главный источник доходов
для биотехнологий (далее идут спонсорские поступления и инвестиции).
Ну так как
же быть с восприятием биотехнологий? Первый всплеск активности новой
индустрии пришелся на 70-е годы. И что же? Достаточно вспомнить
фильм «О, счастливчик» (с Малколмом Мак-Дауэллом, а не Дибровым),
в котором герой попадает в зловещую биотехнологическую клинику (на
поверку оказавшуюся вивисекционной лабораторией в стиле доктора
Моро), где красочно живописуется получеловек-полуовца, чтобы понять:
в 70-е у публики с биотехнологиями роман не сложился.
В 80-е годы
продолжилась эксплуатация в общественном сознании темы «врачей-убийц».
Почему? Да потому, что биотехнологическая индустрия не обрела еще
массового прикладного порядка. Попросту говоря, не было еще биотехнологических
лекарств, а были в большинстве своем лабораторные исследования,
непонятные никому и потому вызывающие ужас.
В 90-х годах,
как я уже сказал, пролился золотой дождь долгожданных медикаментов.
Самое существенное: биотехнологические препараты ориентированы на
тяжелые и, часто, доселе неизлечимые заболевания. Тем самым они
становятся фактором последней надежды и быстро попадают в поле мифологического
бытия: со всех сторон слышатся истории чудесных исцелений, умело
поддержанные СМИ, да и реальными результатами. Катализатором бума
стал небывалый спурт всей «новой экономики» в 1998 году. Что произошло
дальше — вы уже знаете.
И о перспективах.
На мой взгляд, биотехнологии — самый многообещающий сектор рынка.
Как только завершатся общие застойные явления, первыми устремятся
вверх именно биотехнологии.
Ради курьеза
предлагаю два прогноза, построенные на основе волнового принципа
Эллиотта — модным методом технического анализа. Вот краткосрочный
прогноз (ближайшие 40 дней) для интернет-сектора:
Иными словами
— в сторону и вбок. А вот будущее биотехнологий:
В заключение
я хочу вернуться к курьезу, связанному с «загогулиной», выписанной
интернетовским индексом: резкий uptrend в 60 градусов и медленный
downtrend в 50 градусов. Хрестоматийная истина гласит: трейдинг
— это искусство взвешивания вероятностей. Мое предположение: совершенно
рано российские «эксперты» (типа журналиста Леонтьева) принялись
хоронить американский рынок. Дело даже не в доброкачественном развитии
событий, вытекающем из графиков BTK и Nasdaq Composite. И даже не
в прогнозе эллиоттических волн. Дело в фундаментальных показателях
рынка: не бывает кризиса при текущих уровнях безработицы и низкой
ставке федеральных займов. Не бывает, и точка! Тайна пологой коррекции
рынка — отсутствие паники. А почему нет паники среди инвесторов?
А потому, что нет объективных макроэкономических обстоятельств,
которые эту панику вызывают: безработица на рекордно низком уровне,
низкая процентная ставка, отсутствие стагнационных и рецессионных
процессов в экономике. Так что ждите скорого подъема — биотехнологий
в первую очередь.
*
* *
Все
на сегодня.
Ждем вас в Виртуальном Колледже и в новой захватывающей учебной
программе - Doji Star Investment Club!
Сергей Голубицкий
|